校园春色学姐 华润系1400亿中药“舰队”逆势猛增！谁是下个“猎物”？

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图源：豆包

营收增长25.57%、净利飞腾35.29%。东阿阿胶开启功绩逆势狂飙。

当年一年的中药行业，过得并不简略。虽处政策红利期，但行业走到了结构退换与转型升级阶段，这也导致了自2024年中运转，中药板块上市公司的功绩运转分化，营收预减、亏空或净利润大幅下跌比比齐是。

尽管也有企业保持着营收、利润双增，但如东阿阿胶这般双位数增长的中药企业如实未几了。

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东阿阿胶交出这份A+成绩单的同期，也让东说念主再次把眼神聚焦在了华润身上。

尤其是当中药板块全体凄怨时，华润三九、昆药集团、华润江中、东阿阿胶这四家华润系中药企业透顶交出净利润飘红的答卷。华润系的中药企业为什么都如斯韧性十足？

华润四战将：逆势增长

从2024年各企业泄漏的财报数据来看，华润系四家中枢中药企业（华润三九、昆药集团、华润江中、东阿阿胶）净利润集体上扬，展现出建壮的发展态势。

细分来看，又呈现出两个气候：营收、净利双增与营收下滑但净利增长。

昨日刚刚发布2024全年功绩的东阿阿胶能算得上最亮丽的仔，全年营收59.21亿元，同比增长25.57%；净利润15.57亿元，同比增长35.29%，是华润系中药舰队中，增速最快的。具体来看，阿胶及系列产物孝敬的营收约为55.44亿元，约占总营收的93.64%。阛阓份额不断扩大的原因，简短不错归结为“多维度数字化整合作销和革新渠说念传播，进一步晋升了品牌领路度与影响力，让主打产物的上风地位罕见。”

限制最大的华润三九，相通收货了2024年的牟利双增成绩单。2024年已矣营业收入276.17亿元，同比增长11.63%；包摄于上市公司鼓吹的净利润33.68亿元，同比增长18.05%。

江中与昆药，则是“营收微降，净利增长”。

华润江中2024年公司已矣营业收入44.35亿元，同比下跌2.59%；归母净利润7.88亿元，同比增长9.67%。昆药集团则已矣营业收入84.01亿元，同比减少0.34%；对应已矣的包摄净利润约6.48亿元，同比增多19.86%。营收微降但净利润反而增长，背后是企业在业务结构优化、资本为止等方面所作念出的起劲。

华润系中药上市公司的出色功绩，跑赢了许多同业业竞争敌手。继而激勉了东说念主们对于华润系中药板块建壮实力的深刻念念考，是什么身分汲引了它们在阛阓中的超卓发达？

谜底呼之欲出：快速整合行业资源进而酿成限制化效应的智力。

就拿牟利双增的华润三九与东阿阿胶来说，都是在华润接办后，被支持出当年的泥潭。

东阿阿胶的逆袭故事早已被熟知，2019年时面对功绩暴雷、董事长出走的窘境，而就在2019年“华润系”接办公司处罚层后，篡改了营销策略，说明东阿阿胶在阿胶产物边界具有深厚底蕴的上风。对比东阿阿胶2022-2024年的财务数据，2022年、2023年营收离别为40.42亿元、47.15亿元，同比增长离别为5.01%、16.66%；归母净利润离别为7.80亿元、11.51亿元，同比增长离别为77.10%、47.55%。近三年，东阿阿胶归母净利润的年均复合增长率高达52.39%，短短数年就闯出低谷。

当作华润在中药边界的茅头兵，华润三九险些包括着华润医药最为大家熟知的中药品牌。三九的CHC业务主要围绕“999”品牌，外延出“天和”、“顺峰”、“澳诺”等多个品牌，散失伤风、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食养分补充剂等近10个品类；另一大处方药业务则散失了抗肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等颐养边界。

华润三九这两年更是引颈了华润的整合膨胀，先是29.02亿元购买昆药集团28%的股份，加强了在自然植物药等边界的布局。再收购天士力28%的股权入主，借助天士力在革新中药研发方面的智力晋升公司的研发革新智力，自由自身在行业的当先地位。

华润江中也在2019年进行了策略重组，华润集团还制定了“确保60亿，力图80亿-100亿”再造江中的“十四五”想法。在中枢品种健胃消食片阛阓不断萎缩的布景下，华润医药入主后，一方面络续通过并购扩大其胃肠边界产物线，先后并购桑海制药、济生制药、海斯制药等，除“江中”品牌外，又打造了利活、初元、贝飞达等大健康品牌；另一方面则借助母公司本人的渠说念上风，优化了江中的营销情势。

自然，整合是必要条目却不是唯寂然分。华润系中药板块的强势照旧政策红利、品牌积淀、全产业链运营、渠说念掌控力及企业里面处罚纠正多重身分共同“出拳”的成果。

无并购，不中药

五家中药上市公司，华润强大的中药“帝国”总市值依然进步1400亿元，险些占了A股中药板块的近20%。

华润的中药疆城还会膨胀吗？还有谁会被华润收入麾下？不祥不错从华润过往的并购逻辑与策略“贪图”找到一点痕迹：中药独家品种的持有者，或是具有中药国际化智力的优质方向。

华润并购天士力恰是寻着“独家品种持有者”这一逻辑。天士力持有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒（丸）等多个中药独家品种，得胜完成对天士力的并购，对华润系的中药板块最大的助力在于弥补了其独家品种的缺失。

还有哪些中药公司可能成为“猎物”？这类方向大抵有雷同的画像：企业限制中等，但独家品种产物壁垒高、毛利超70%，可快速补充华润产物线。

而在国际化这条路上，华润三九虽在财报中暗示“国外业务占比仍较小”，但全球化“贪图”依然淆乱漠视。WHO数据走漏，2024年全球中医药阛阓限制浮松5000亿好意思元，其中泰西阛阓增速达15%以上。华润三九以999品牌为中枢，在“一带通盘”沿线国度赞成了中药文化体验中心，将伤风灵颗粒等拳头产物镶嵌当地全球卫生体系。

如果寻找具有国际化智力的中药企业，那些领有国外注册批文或是中药类产物依然有国外获批告戒的，有可能助力华润浮松如欧盟《传统植物药提醒》等政策壁垒。

对于“华润仍野心在大健康板块寻找并购方向”的风声从没断过，但这亦然通盘中药行业的趋势，霸占优质中药资源、整合强化产业链险些是近些年中药行业的主旋律。华润、国药、通用三大央企对产业表情重塑的影响最大。三大央企中，华润和国药诚然在规划立场及发展旅途上岁各有不同，但两家药企的策略走向险些一致——通过并购把盘子作念大，然后于里面整合提效。

相较于华润在中药板块的“航母群”，国药集团照旧显多礼量小了不少。

国药集团旗下的中药战队主若是中国中药和太极集团两大上市公司。而国药在中药板块的壮大也离不开并购整合。2013年，国药集团通过国药中药并购盈天医药，同庚收购贵州同济堂制药，随后改名为中国中药控股有限公司。

尔后，在2015年收购江阴天江药业87.3%股权，再陆续收购华颐药业、贵州同济堂药店连锁、贵州同济堂饮片、上海同济堂和北京华邈药业等方向，让中国中药在中药配方颗粒行业的当先地位不断突显。当今，中国中药是国药集团当代中药板块的中枢平台，业务涵盖中药材坐褥、中药饮片、中药配方颗粒等多个边界，其中中药配方颗粒是最中枢的收入开首。太极集团则是国药集团在2020年通过中国中药拿下了太极集团本体为止权。

前有央企、国资领跑，所在国资也不示弱，不断入主区域性中药企业。像山西国资入主广誉远，浙江国资入主康恩贝、青岛国资入主天目药业。此外，太龙药业、康好意思药业、佛慈制药也陆续被所在国资收入囊中。

浩瀚的远景也让许多大型药企在这个赛说念加码。上海医药就在本年3月拟以约9.95亿元（以最终国资备案价钱为准）收购和黄药业10%股权，来往完成后，上药持有和黄药业股权达60%，并已矣并表。

一脱手等于10亿元，上药敬重的是啥？从产物来说，和黄药业手执年销售额近30亿元的中药大品种麝香保心丸。从买卖布局来说，和黄药业在世界尤其是县域等下千里阛阓具有较强的销售实际智力；从策略来说，和黄药业的胆宁片国际化告戒也有望为上药中药板块其他品种的国外布局提供助力。

中药行业虽受益于国度“十四五”中医药发展谋略及医保歪斜政策，但通盘行业在2024年受资本端压力、集采政策、医保控费、耗尽疲软等身分导致行业全体承压。

2025年两会政府责任敷陈初度将“完善中医药传承革新发展机制校园春色学姐，推动中医药奇迹和产业高质地发展”晋升至策略高度，本年的中药板块还有契机吗？