日本乱伦 财报解读｜多家白酒股三季度事迹大幅下滑，压货式增长难觉得继

跟着三季报的持续公布日本乱伦，部分白酒股的三季度事迹并不睬思，口子窖（603589.SH）等酒企第三季度营收、净利润均出现大幅下降。

在业内看来，当下酒水破钞向名酒集合，加上渠说念库存的实足，畴昔酒企靠向经销商压货的传统增长模式也曾难觉得继，部分酒企也主动调度发货节律，这对事迹有所影响。

财报露出，口子窖第三季度单季杀青收入约12亿元，同比减少22%，包摄上市公司鞭策净利润3.6亿元，同比减少27.7%，株连前9月事迹和净利润由半年报的增长转为同比下滑。

从家具结构看，本年前三季度口子窖高级白酒销售收入41.1亿元，同比减少3.1%，而上半年高级白酒销售约为29.7亿元，同比增长7.3%。从区域市集看，口子窖的左证地市集——安徽省内杀青收入35.5亿元，同比减少了1.7%，省外市集天然增多了53家经销商，但收入约为7亿元，同比也减少8.1%。

同期公布事迹的几家区域酒企中有多家王人出现了第三季度事迹下滑的情况。

金种子酒（600199.SH）第三季度收入1.4亿元，同比减少54.4%，净利润蚀本1.1亿元。关于事迹变化，金种子酒在财报中暗意主如果行业竞争加重，导致酒类销售收入下降，以及同期公司刊出有关医药销售企业，导致非酒类业务收入减少。但对白酒销售情况对比发现，第三季度金种子酒高、中、低端白酒收入分辩下降了27%、43%和56%。

舍得酒业（600702.SH）第三季度收入11.9亿元，同比减少30.9%，净利润7804万元，同比减少近8成，主如果由于中高级白酒销售放缓。本年前9月，舍得酒业中高级白酒销售35亿元，同比减少15.7%。天助德酒第三季度单季收入2.3亿元，同比减少18.8%，净利润蚀本2217万元。

2023年以来，国内白酒行业参预深度调度期，酒业上市公司的事迹有逐季放缓的趋势，但单季出现大幅度下滑并未几见。落拓记者发稿时，口子窖股价下落4.51%、舍得酒业下落3.32%、金种子酒下落3.07%。

据受访酒商先容，一方面三季度之中7、8月份自己亦然白酒破钞的淡季，天然有9月中秋节的备货季，但本年“双节”白酒破钞举座疲软，需求不足，加上渠说念末端进货较为严慎，王人导致三季度的市集发达欠安。另一方面，由于渠说念库存的增长，经销商库存承压，部分酒企也放宽了对经销商依期打款拿货的任务条目。

识相筹商总司理蔡学飞告诉第一财经记者，上述酒企的贫窭亦然当今白酒行业性问题突显，在国内酒水破钞需求不足的情况下，酒企发展承压，但各酒企情况有所不同，强势酒企大多是主动调度发货节律，比如舍得酒业减慢背后更多是出于控量稳价、去库存的需求；短处酒企则是濒临市集动销贫窭的压力。

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机构研报也露出，当今茅台、五粮液、汾酒等名酒企业库存尚处良性，但其他酒企库存巨额达3个月傍边，压力略高，酒企也有主动缩小任务见解的操作。

在某种进度上，这一事迹变化也反馈了酒企和酒商之间的矛盾迫害在加重。

肖竹青告诉第一财经记者，中国酒业上市公司依托强势品牌地位向渠说念代理商压货是最近几年来事迹增长的主要能源，然则当今由于酒水破钞不足预期，白酒销售场景减少，下贱末端销售商出于严慎减少囤货，导致渠说念商库存如同堰塞湖一般，也导致酒企的高事迹增长无法握续。

酒仙集团董事长郝鸿峰近期也公开暗意，畴昔部分酒厂的增长是依靠压货，但如今经销商动销压力畸形大，也曾不再具有接货的能力，经销商库存也曾处于一个临界点。

值得介意的是，近期正在深圳举行的秋季糖酒会也出现了冷清的场面，据机构现场调研发现，白酒双节后动销同比仍然下滑，高端酒价钱有所下降，关于2025年春节旺季白酒经销商也巨额不报乐不雅预期。

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栾立

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