麻豆 苏畅 短期债务超500亿元, 牧原股份独家回复: 不存在短债长投

麻豆 苏畅

开头|期间投研

作家|孙一鸣

剪辑|李乾韬

猪周期低谷逆势扩展之下，牧原股份（002714.SZ）的流动性风险一直为本钱市局势关注。

12月5日晚，牧原股份发布11月生猪销售简报。数据清晰，11月，该公司的商品猪销售均价和销售收入均环比下滑。不外，若与旧年同期比较，上述贪图数据均呈大幅增长趋势。

需防卫的是，本年5月，在2023年年报败露后，牧原股份遭深交所问询流动性风险和短期债务偿还问题。

松抄本年9月末，牧原股份的短期借款与一年内到期的非流动欠债之和高达511.04亿元。

12月6日，就偿债谋略、偿债资金开头等推断问题，期间投研向牧原股份证券部发函推敲。12月10日，期间投研分袂致电牧原股份证券部及董事会文书秦军推敲。

针对短期债务的资金用途，牧原股份独家回复期间投研称，公司短期贷款严格按照条款用于饲料原料采购等夙昔运营用途，不存在短债长投。

部分猪企因债务危急重整

自2020年起，生猪价钱步入着落周期。然而，在此时辰，不少生猪孳生上市企业仍聘请逆势扩展，旨在凭借自己的孳生时刻上风与限制上风，通过扩大行业影响力，鄙人一轮猪周期到来时梗概霸占市集高地，进而获得丰重利润。不外，连年来，部分生猪孳生企业由于亏本严重、欠债过高档成分走到歇业重整旯旮。

2022年末，江西最大的猪企正邦科技（002157.SZ）因堕入债务危急，被债权东谈主肯求歇业重整。

本年2月，因不决期奉赵到期债务且彰着穷乏奉赵才气，福建猪企ST傲农（603363.SH）被债权东谈主肯求预重整。

本年3月，浙江猪企ST天邦（002124.SZ）突发公告称，拟以公司无法奉赵到期债务，且彰着穷乏奉赵才气，但具有重整价值为由，向有统帅权的东谈主民法院肯求对公司进行重整和预重整。

除此以外，舍弃2024年9月末，华统股份（002840.SZ）、新五丰（600975.SH）、金新农（002548.SZ）、龙大好意思食（002726.SZ）、新但愿（000876.SZ）等猪企的财富欠债率均超70%。

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算作国内最大的生猪养猪企业，牧原股份也投身于这轮行业扩展波涛中，并因高企的短期债务激发市集关注。

一般而言，流动欠债大于流动财富并不是一个好景观。

财报清晰，舍弃2024年9月末，牧原股份的财富欠债率为58.38%；流动欠债为848.04亿元，流动财富为635.09亿元，两者之间的差值高达212.95亿元。

其中，牧原股份的短期借款金额为418.69亿元，一年内到期的非流动欠债为92.3亿元，两者所有这个词为510.99亿元，而同期末该公司的货币资金仅为193.25亿元。

那么，牧原股份所领有的货币资金弥散偿还一年内到期的债务吗？

关于短期债务限制较高的情况，牧原股份向期间投研证明称，现时公司的欠债中，银行提供的短期信用贷款占比较大，这是由于行业的独特性。一般金融机构披发中始终贷款条款企业匹配和贷款金额弥散的典质物，而生猪孳生企业的财富主要为生猪和猪舍，生猪算作活体财富难以确权，猪舍主要建于租出集体地盘，金融机构大宗将其视为非有用典质物，因此公司主要使用短期借款，导致全体债务中短期借款比例相对较高。

流动性风险曾遭深交所问询

本年5月，深交所曾对牧原股份下提问询函，针对其流动性风险和短期债务偿还问题进行重心问询。

2023年年报清晰，舍弃2023年末，牧原股份的货币资金为194.29亿元，有息欠债所有这个词761.37亿元，其中一年内到期的有息欠债金额所有这个词544.51亿元。

5月12日，深交所下提问询函，条款牧原股份证明针对一年内到期欠债的偿债谋略、资金开头及筹措安排；结合货币资金受限情况证明到期偿还上述债务是否存在不笃定性；结搭伙产欠债率、现款流、伏击出入安排、融资渠谈、资金成本等情况，分析证明公司债务结构、限制是否持重、可控；结合上评释明公司是否存在流动性风险。

彼时，牧原股份回复称，公司具有多重偿债资金开头，货币资金受限情况不会影响公司到期偿还上述债务，公司到期偿还上述债务不存在不笃定性。

同期，牧原股份列举了不存在流动性风险的四点原理：其一，公司账面现款充足，2023年末不受限货币资金为136.65亿元；其二，公司财富变现才气较强，存货有419.31亿元，种猪有93.15亿元，都不错随时变现，且2023年月均筹办步履现款流入99.07亿元；其三，公司具有较强融资才气，未使用银行授信270.59亿元，未使用的发债批文额度为80亿元，公司已批准通过50亿元发债的议案；其四，控股鼓吹可提供借款81亿元。

需防卫的是，在内容操作中，一般情况下，存货与种猪变现受生猪价钱波动、销售渠谈踏实性等影响，其变现速率与价值难料，种猪变现更具不笃定性；另一方面，未使用的银行授信与发债额度动用也难以预估，银行风险评估变化、发债市集环境及投资者认购祥和等齐为变数。

自拍视频

对此，牧原股份向期间投研证明称，2023年年报问询函回复中提到的存货、种猪变现是必要时偿债资金开头的一种，是为证明公司财富变现才气较强的内容情况。公司生猪销售摄取“钱货两清”形态，具有讲究的筹办现款流创造才气。现时公司不存在流动性风险及较大偿债压力，且现款流情况及财务结构抓续改善，欠债总和、有息欠债、短期债务均较岁首有所着落。

针对短期债务的资金用途，牧原股份回复期间投研称，公司短期贷款严格按照条款用于饲料原料采购等夙昔运营用途，不存在短债长投。2024年9月末，公司生猪孳分娩能已达8086万头/年，宰杀产能达2900万头/年，梗概中意分娩筹办需求。

拟向金融机构肯求不超1300亿元授信

本年1—8月，世界生猪价钱曾迎来一波上升行情，那么牧原股份的经交易绩情况若何？

从孳生成本看，据牧原股份11月末败露的公告清晰，本年10月，牧原股份的生猪孳生成本已降至13.3元/千克，较2022年6月的16元/千克着落了16.88%。

从事迹推崇来看，本年前三季度，牧原股份已扭亏为盈，归母净利润为104.81亿元。而2023年全年，牧原股份的归母净利润为-42.63亿元。

从筹办现款流来看，本年第一季度、第二季度、第三季度，牧原股份的筹办现款流净额分袂为50.67亿元、104.07亿元、137.04亿元，相较2023年同期大幅好转。

天然牧原股份的盈利才气和筹办现款流同比好转，但舍弃9月末的短期借款与货币资金的差值仍超200亿元。

本年11月27日，牧原股份发布公告称，为中意夙昔筹办和业务发展需要，公司及控股子公司拟向银行等金融机构肯求授信额度所有这个词不跳跃1300亿元，本次肯求授信额度有用期为一年。

11月末，牧原股份在禁受投资机构调研时曾暗示，本年以来，公司不休优化协作银行结构，头部银行授信占比升迁，况且迟缓置换高成本贷款，因此全体融资成本呈着落趋势，当今存量贷款加权平均成本降至4%以下，协作的大型银行贷款利率基本不跳跃当期LPR。

别称接近牧原股份东谈主士向期间投研暗示，这个肯求授信公告是牧原股份基于推断法律规矩进行的公告，是对外公告一个授信领域，并不代表该公司需要使用一谈授信。在2023年底，牧原股份也发布公告肯求1300亿元授信额度，但内容还有300多亿元授信未使用。

该东谈主士还暗示，牧原股份与主要银行始终保管着踏实、讲究的协作关系，农业银行、建筑银行、中国银行等头部银行均将牧原股份算作总行计谋客户。舍弃2024年9月底，牧原股份全体授信额度超950亿元，尚未使用的授信余额跳跃300亿元。

需防卫的是，本年9月于今，世界生猪价钱出现了大幅回调，靠拢岁首的水平。

12月5日晚，牧原股份发布11月生猪销售简报。据数据清晰，11月，该公司销售生猪638.3万头，环比着落1.77%，同比增长20.55%；销售收入为120.68亿元，环比着落10.09%，同比增长37.28%。

从环比销售数据看，在生猪销售数目微幅环比着落的情况下，生猪价钱重回跌势使得牧原股份销售收入出现了两位数的环比下滑。

关于生猪价钱变化的影响，牧原股份回复期间投研称，公司对后续生猪价钱保抓严慎乐不雅的气派。生猪价钱主要由市集供需影响，算作行业参与者，公司不外度预计猪价，专注自己筹办搞定，坚抓持重、畅达分娩，抓续开导立异以升迁分娩效果，建设低成本上风以应答外部市集环境带来的挑战。

（全文3312字）麻豆 苏畅